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强势特征有序扩散-【资讯】

发布时间:2021-07-15 11:52:40 阅读: 来源:夹头厂家

名家观察

⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

上周末外围市场普跌,但A股强势的独立性持续显现,这意味着五月将不平静。确实,短期内资金、估值等利好呈叠加共振效应,这种效应正在持续强化。

首先,在增量资金预期上,5月份最直接的来自于两只沪深300ETF募集的300亿左右现金部分的快速建仓。与此同时,市场又不缺乏投资主题,几乎每天都有“十二五规划”或改革创新的消息,特别是后者市场对此更为敏感,除了股市制度本身以外,像券商创新、保险业政策、流通业政策等已引起市场共鸣。换言之,制度红利、政策红利才是推动行情向纵深发展(000001)的主要动力。更重要的是,300成分股的低估值与制度红利形成共振,共振所产生的能量与信心,正在推动行情由弱势反弹向中大级别行情转移。成分股特别是一批蓝筹股的估值,无疑已具有显著优势,相当数量品种的估值水平不仅仅是过去20年的低位,也开始低于全球同业类似品种。我们要强调的是目前沪深300权重股的股价强弱结构,它们已形成了一个由强至弱(领导层、中坚层和跟随层)渐次推进的有序格局,当前领导层群体不断创历史新高,这种强势特征正向中坚层扩散。这种有序推进格局,正是历次大级别上涨行情的最基本特征。

目前处于领导层地位的品种,主要是消费品类龙头品种,如贵州茅台(600519)、洋河股份(002304)、泸州老窖(000568)等酿造类以及格力电器(000651)、海信电器(600060)等家电类个股。在过去2年时间里持续逆周期上行,去年底开始渐次逼近或创历史新高,受良好的2011年以及一季度业绩支持,上周起在贵州茅台(600519)、洋河股份这两个最大市值龙头股的带领下,酿造板块开始全面转强并纷纷进入创历史新高区域,技术趋势已确立本轮上涨为新一轮牛市。显然,这一批牛股的上涨根基来自于国内消费市场的持续景气,稳定而优秀的业绩,不断化解其估值压力。以2011年业绩计,贵州茅台的股价市盈率仍然低于30倍,并推出每10股派现39.97元的优厚分红方案,张裕A、洋河股份、泸州老窖等类似。强调价值投资,强调分红的制度安排下,这种以估值、业绩增长和红利为基础的投资理念,其底气最足,这种赚钱效应最容易得到复制。实证研究结果显示,净利润增长是股价上涨的长期动力,过去8年,贵州茅台、张裕A、国电南瑞(600406)、苏宁电器(002024)、三一重工(600031)、泸州老窖、恒瑞医药(600276)的股价涨幅分别为30、22、21、20、20、19、18倍,同期净利润增速分别为17、10、13、31、34、59、10倍。以估值与增长预期,其效应开始向第二梯队(中坚层)扩散。

处于中坚层的品种也已经十分清晰,像保利地产(600048)、万科、招商地产(000024)等蓝筹地产,还有像中信证券(600030)、中国平安等证券保险类股。一方面具有明显的低估值优势,另一方面又与当前的改革创新主题紧密相关。像保利地产,上市五年来业绩高速增长,而期间股价表现基本上处于区域震荡状态。值得注意的是,A股股价表现与业绩增长常常有一个“时间差”,即业绩高速增长期,股价表现一般,而公司进入稳定成长期之后,股价牛市才渐次展开,如格力电器、贵州茅台等就是这样。类似品种大多集中于中坚层。至于像大秦铁路(601006)、中国建筑等这类蓝筹股,调整时间长、幅度大,股价估值已处于历史最低区域,正在等待大盘整体的苏醒。通常来讲,它们会在大盘进入中期强势的时候,开始摆脱底部牵制。

良好的股价强弱结构,加上估值、资金与制度红利的共振,进一步强化上证指数的大型头肩底形态的有效性,目前上证指数已突破其颈线,按照头肩底的形态量度,攻击目标为2800点-2900点,这只是最传统的技术分析结果。我们也必须清楚,目前市场已呈现典型的结构化特征,将不同于过去小市场规模下的“齐涨齐跌”的特征。换言之,指数的技术趋势只是对市场整体信心的一种表达,简单地以此来确定投资策略或资金管理会存在巨大陷阱。

(执业证书:S1450611020014)

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