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【资讯】解读央行政策或利好A股

发布时间:2020-10-17 02:07:45 阅读: 来源:夹头厂家

解读:央行政策或利好A股

在全球震荡背景下,马年首日两市出现开门红行情,而一则消息的出现或将对短期大盘走势带来一定影响,值得市场密切关注。  ===本文导读===  【央行罕见表态重大暗示 A股红周一无悬念?】  【央行表态暗示资金宽松可期 A股政策利好】  央行:稳健下保持适度流动性二季度末或微调政策  央行定调马年货币政策操作调控和引导流动性闸门  央行:运用6种工具管好流动性稳定预期  【权威声音:利率波动或加剧】  央行:需容忍合理利率波动引导资源配置  IMF呼吁各大央行政策调整应考虑全球影响  【A股影响】  央行释放流动性外围利空不足虑  美股周末逆转留悬念 A股周线组合利上攻  【机构观点】  东方证券:2月反弹可期看好改革持续推进  西部证券:周末消息面空窗短线反弹还将持续  民族证券:2月A股或迎来季节性回暖  【大势研判】  2070点仍将有强阻力 短期关注成交量变化  技术指标暗藏玄机 开门红后难逼空上涨  大盘阶段性上行趋势不会改变关注结构性机会  央行:稳健下保持适度流动性二季度末或微调政策  在日前发布的最新一期《中国货币政策执行报告》中,央行表示,将综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合,健全宏观审慎政策框架,保持适度流动性,实现货币信贷和社会融资规模合理增长。  央行在2月8日晚间发布了2013年四季度货币政策执行报告。在保持“稳健的货币政策”主基调下,央行对于流动性管理的措辞与2013年三季度报告中的“加强流动性总闸门的调节作用,引导货币信贷及社会融资规模平稳适度增长”有所不同。  此前,由于央行在春节前大幅度释放短期流动性,引发市场对政策面进一步放松的预期。但多数机构判断,只有当增长速度再次明显下滑时,政策稳增长才会加码,二季度末是微调的可能时点。  央行在报告中表示,继续实施稳健的货币政策,坚持“总量稳定、结构优化”的取向,保持政策的连续性和稳定性,增强调控的前瞻性、针对性、协同性,统筹稳增长、调结构、促改革和防风险,适时适度预调微调,继续为结构调整和转型升级创造稳定的货币金融环境。同时,进一步优化金融资源配置,改善和优化融资结构和信贷结构。  央行称,将继续根据国际收支和流动性供需形势,合理运用公开市场操作、存款准备金率、再贷款、再贴现、常备借贷便利、短期流动性调节等工具组合,管理和调节好银行体系流动性,加强与市场和公众沟通,稳定预期,促进市场利率平稳运行。  中信建投认为,增长下行触及底线、风险暴露超出可控范围、外部冲击发生,是政策调整的动因。二季度末,是政策微调的可能时点。中信建投分析师王洋认为,货币政策中期的中性偏紧将转向阶段性的中性偏松,通过公开市场操作释放流动性,降准作为备选以对冲外汇占款不足和可能的外部冲击,通过流动性管理引导资金价格平稳有降;通过干预汇市防范资金大规模进出的风险,减少资金套利和热钱冲击,引导和稳定人民币汇率.  光大证券判断,当经济增长速度再次明显下滑时,稳增长政策的再次加码是必然的。不过,考虑到春节效应对宏观数据以及宏观决策的干扰,稳增长政策恐怕不会马上出台。

央行定调马年货币政策操作 调控和引导流动性闸门  央行8日发布的《2013年第四季度中国货币政策执行报告》为刚刚开始的马年奠定货币政策基调。  报告指出,央行将继续实施稳健的货币政策,而在金融创新快速发展的背景下,流动性闸门的调控和引导作用更加重要,要合理运用公开市场操作、存款准备金率、再贷款等多种工具组合,管理和调节好银行体系流动性,稳定预期,促进市场利率平稳运行。  分析人士也预计,今年货币政策对流动性趋紧的应对会相对积极,公开市场资金投放力度会加大。  稳健货币政策保持连续稳定  对于经济形势,央行判断,未来一段时期中国经济仍有望保持平稳向好、稳中有进的态势。但当前经济运行中面临不少风险和挑战。全球经济仍有不确定因素,中国经济的内生增长动力尚待增强,对投资和债务的依赖还在上升,经济金融领域的潜在风险值得关注,结构调整和转变发展方式的任务艰巨。  对于物价,央行的判断则较上季度乐观。报告认为,价格形势基本稳定,同时还有不确定因素,对未来价格走势还需继续观察,要继续引导、稳定好通胀预期。  这样的经济大形势决定了货币政策继续保持稳健。报告指出,继续实施稳健的货币政策,坚持“总量稳定、结构优化”的取向,保持政策的连续性和稳定性,增强调控的前瞻性、针对性、协同性,统筹稳增长、调结构、促改革和防风险,适时适度预调微调,继续为结构调整和转型升级创造稳定的货币金融环境。  值得指出的是,在金融改革深化的时代背景下,此次报告中以专题的形式强调,下一阶段要把改善货币政策调控与深化金融改革紧密结合起来。因为随着调控所面临的环境向更加市场化和平衡增长的常态状况转变,货币政策调控也要作出相应的调整和优化,进一步完善数量、价格、宏观审慎政策相结合的调控框架,加强预期引导,促进经济平稳可持续发展,牢牢守住不发生系统性区域性金融风险的底线。  流动性闸门调控更为重要  而在市场深化和金融创新快速发展的背景下,流动性闸门的调控和引导作用显得更加重要。去年6月出现的流动性波动、市场利率飙升至今仍让投资者记忆犹新。  报告指出,目前市场利率对基本面变化更趋敏感,这是各方面因素综合作用的客观结果。  下一阶段,央行将更好地把握流动性管理和利率变动之间的平衡,发挥好调节和引导预期的作用。报告预计,受去年年初货币总量扩张较快的影响,今年年初M2同比增速可能出现一定回落。  具体而言,继续根据国际收支和流动性供需形势,合理运用公开市场操作、存款准备金率、再贷款、再贴现、常备借贷便利、短期流动性调节等工具组合,管理和调节好银行体系流动性,加强与市场和公众沟通,稳定预期,促进市场利率平稳运行。同时,还要引导商业银行加强流动性和资产负债管理,做好各时点的流动性安排,合理安排资产负债总量和期限结构,提高流动性风险管理水平。  交行金融研究中心就预计,尽管新增外汇占款可能不低,但受金融脱媒加快、互联网金融进一步发展、IPO开闸以及财政存款难以大幅下放等因素的影响,流动性趋紧的状态难以根本改观。今年货币政策对流动性趋紧的应对会相对积极,公开市场资金投放力度会加大,准备金率有小幅下调的可能。  央行:运用6种工具管好流动性稳定预期  “下一阶段,继续根据国际收支和流动性供需形势,合理运用公开市场操作、存款准备金率、再贷款、再贴现、常备借贷便利、短期流动性调节等工具组合,管理和调节好银行体系流动性,加强与市场和公众沟通,稳定预期,促进市场利率平稳运行。”央行在刚刚发布的2014年第四季度货币政策执行报告中强调。  2013年末,广义货币供应量M2余额为110.7万亿元,同比增长13.6%,增速比上年末略低0.2个百分点,与年初确定的调控目标较为接近。央行预测,受2013年年初货币总量扩张较快的影响,2014年初M2同比增速可能出现一定回落。2013年年末,基础货币余额为27.1万亿元,同比增长7.4%,比年初增加1.9万亿元。货币乘数为4.08,比上年末高0.22。金融机构超额准备金率为2.3%,其中,农村信用社为7.3%。  在提到下一阶段主要政策思路时,央行强调,要继续实施稳健的货币政策,坚持“总量稳定、结构优化”的取向,把货币政策调控与深化改革紧密结合起来,重视从提高资源的配置效率、扩大消费者主权的角度继续深化改革,更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用,针对金融深化和创新发展,进一步完善调控模式,疏通传导机制,提高金融运行效率和服务实体经济的能力。  “综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合,健全宏观审慎政策框架,保持适度流动性,实现货币信贷和社会融资规模合理增长。”央行强调,在市场深化和金融创新快速发展的背景下,流动性闸门的调控和引导作用更加重要。  央行强调,继续根据国际收支和流动性供需形势,合理运用公开市场操作、存款准备金率、再贷款、再贴现、常备借贷便利、短期流动性调节等工具组合,管理和调节好银行体系流动性,加强与市场和公众沟通,稳定预期,促进市场利率平稳运行。同时,引导商业银行加强流动性和资产负债管理,做好各时点的流动性安排,合理安排资产负债总量和期限结构,提高流动性风险管理水平。继续发挥宏观审慎政策的逆周期调节作用,根据经济景气变化、金融机构稳健状况和信贷政策执行情况等对有关参数进行适度调整,引导金融机构更有针对性地支持实体经济发展。  “要建立和完善绿色信贷机制,不断提升对节能环保、循环经济、防治大气污染领域的金融服务水平。”央行强调,落实好差别化住房信贷政策,支持保障性住房、中小套型普通商品住房建设和居民首套自住普通商品房消费,坚决抑制投机投资性购房需求。引导金融机构区别情况,有针对性地采取差别化的方式方法,逐步调整盘活存量。  央行提出,建立健全中央银行的利率调控框架,强化价格型调控和传导机制。进一步完善人民币汇率形成机制,加大市场供求决定汇率的力度,增强汇率双向浮动弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,促进国际收支基本平衡。加快发展外汇市场,推动汇率风险管理工具创新。密切关注国际形势变化对资本流动的影响,加强对跨境资本的有效监控。  “继续推动金融市场、金融产品、投资者和融资中介多元化发展,提高直接融资比重。”央行强调,在支持金融创新的同时,加强对理财、票据和同业业务发展潜在风险的监测与防范。加强对地方政府性债务和偿债能力的跟踪监测,探索以市场化机制化解地方政府债务问题。健全系统性金融风险的防范预警和评估体系,加强对地方政府融资平台、产能过剩行业和房地产行业贷款信用违约风险的监测,防范部分地区、行业、企业风险及非正规金融风险向金融体系传导。构建危机管理和风险处置框架,推进存款保险制度建设。采取综合措施维护金融稳定,守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。(证券日报)  央行:需容忍合理利率波动 引导资源配置  春节前,央行释放了大量的流动性。对于后续的货币政策预期,市场出现一定分歧。因此,节后央行的2013年第四季度货币政策报告(以下简称四季度报告)也较受关注。在2月8日央行发布的上述报告中称,下一阶段,继续实施稳健的货币政策,坚持“总量稳定、结构优化”的取向。  上述表述与央行三季度货币政策报告基本一致。兴业银行首席经济学家鲁政委对《每日经济新闻》记者表示,对于去年大的货币政策取向,央行和其他政策部门可能都觉得没有问题,也就是“中性、不放水”。节前流动性释放不意味着央行政策转向,节后流动性仍然维持紧平衡。“如果要让商业银行对货币政策敏感,紧平衡是央行一直希望出现的情况,不会让它轻易失去。”  四季度报告也明确表示,需要容忍合理的利率波动,由此起到引导资源配置和调节经济主体行为的作用。  货币政策强调“协同性”/  央行三季度报告与此次下一阶段货币政策思路的表述基本一致。只是个别地方有变化,比如增加了调控的“协同性”。  国际金融问题专家赵庆明表示,这可能指央行和其他部门的协同性,包括财政政策和其他政策,甚至包括监管。  央行此次还增加了与改革相关的内容,央行称把货币政策调控与深化改革紧密结合起来,重视从提高资源的配置效率、扩大消费者主权的角度继续深化改革,更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。  四季度报告中货币政策工具段落的表述与三季度报告基本一致。只是四季度强调了“流动性闸门的调控和引导作用更加重要”。另外,将三季度报告的货币信贷及社会融资规模“平稳适度增长”改为“合理增长”。  鲁政委表示,今年可能在一些细节上,有完善的地方,比如是否可以在让利率波动上限不至于像去年那么高的情况下,达到所希望的效果。今年市场揣测的通过SLF(常备借贷便利工具)等工具建立“利率走廊”方面的情况,值得关注。  赵庆明也赞同央行节后将收回流动性的分析,不过,他对《每日经济新闻》记者表示,“今年仍然实施稳健的政策,很多人认为会偏紧一点。我不认为这样,今年还会预调微调,不能单纯理解为相对从紧。”  利率市场化方面,央行称,“继续推进同业存单发行和交易,探索发行面向企业及个人的大额存单,逐步扩大金融机构负债产品市场化定价范围。”  进一步明确国开行战略定位/  鲁政委认为四季度报告还有两个地方值得关注。  一个是在债券方面,央行称,“提高债券市场信息披露标准,强化市场约束和风险分担机制,进一步提高市场运行透明度。”这在三季度报告中是没有的。  对此,鲁政委分析,这句话与资本市场“注册制”的含义一致,即在信息披露充分完整的情况下,让投资者自己判断投资价值。此前,中国债券市场一直没有违约,将来,如果信息披露没有问题,投资者可能自己要承担责任。或许2014年不一定能达到,但很有可能在发债公司的信息披露上要求更高,主要是非上市公司的信息披露问题。  另一个是金融机构改革方面。央行称,“适应国家发展需要和金融体制改革要求,继续深化国家开发银行改革,进一步明确发展方向和战略定位,妥善解决债券信用、资金来源等问题。”而三季度报告只是简单提到“继续深化开发银行改革”。  鲁政委称,关于国开行的表述,以前央行货币政策报告中多次有“商业化改革”的字眼,而国开行是目前最大的基础设施贷款行。虽然国开债在2013年仍然被银监会明确为视同金融债,但去年市场利率飙升期间,国开债信用利差已经与其他政策性金融债拉开了差距,紧追普通商业银行信用利差。  剖析流动性问题原因/  央行还在上述报告中通过专栏解释了去年流动性问题和利率波动的原因。  央行认为,市场利率变化加大,也与流动性总闸门调节作用增强的大背景有关。货币政策对货币信贷的引导和调节是常态,之所以2013年以来会更多集中反映在市场利率的变化上,则与市场深化和金融创新加快有关。  央行称,不少人困惑于为什么在广义货币M2数量庞大的同时,市场上会感到所谓“钱紧”。实际上,银行的资产扩张以及表外的诸多金融产品创新,都直接或间接需要银行体系流动性(基础货币)的支持。  各类融资活动越活跃,就越是会消耗银行体系的流动性,从而导致对流动性(基础货币)的需求上升。负债结构和期限结构的复杂化,也会导致金融机构对流动性的变化更为敏感。  而当流动性这个闸门开始对融资过快扩张起调节和制约作用时,就会以作为流动性价格的货币市场利率的变化表现出来,数量和价格的联动趋于上升。这意味着市场利率对于经济形势和供求变化的反应会较以往更加充分,需要容忍合理的利率波动,由此起到引导资源配置和调节经济主体行为的作用。  对此,鲁政委认为,央行此次对流动性问题的分析更加客观,不仅仅只是强调商业银行的问题,而是客观剖析了目前影响流动性的整个机制。(每日经济新闻)  IMF呼吁各大央行政策调整应考虑全球影响  国际货币基金组织(IMF)2月7日呼吁,全球各大央行在采取政策行动时应考虑对其它国家所造成的影响。IMF发言人盖里·赖斯表示:“在这个相互连通日益密切的世界里,一个经济体的行动会对其他经济体产生明显影响。”  他还就部分新兴经济体央行代表关于“美联储应尤其关注其缩减量化宽松(QE)政策所造成的全球性影响”的言论强调,美联储就其近期开始削减月度债券购买计划的决定进行了明确的沟通。  不过,IMF并没有否认美联储削减QE行动客观影响的存在,即“由于美联储决定缩减QE这一外在催化剂的作用,导致自身高度依赖外部资本流动的新兴经济体货币近期波动剧烈”,并再次希望全球各大央行在货币政策行动上深化合作。  IMF还呼吁部分新兴经济体采取“紧急行动”改善经济,因为“这些经济体受到从印度、土耳其以至巴西市场被抛售带来的威胁”。  此外,IMF指出,尽管美国的债务问题得到缓解,但由于欧债依旧潜藏风险隐患,加之日本债务融资压力上升,债务风险依旧困扰着全球发达经济体。(中国证券报)

央行释放流动性外围利空不足虑  春节期间外盘普跌,投资者在忐忑不安中迎来了2月7日的交易,不料A股表现得异常强劲。上周五沪深综指分别涨0.56%和1.61%,创业板指更是大涨2.45%。  从筹码供给看,2月新股基本停发,且何时恢复以及是否按原方式发行还是未知数。从前期发行的新股看,其情况显然不能使各方满意,甚至连管理层自身也不满意,所以未来新股发行就有进一步改革机会,而改革是需要时间的。  从资金方面看,节前央行反常地大量释出资金,力量相当于一次降准。此外,楼市缩量及投资者对信托产品已“稍有警惕”,这对股市已构成了不太明显的利好。  至于新兴市场资金外流、加息、汇率贬值等问题,理论上对A股也是利空,但仔细分析后,该利空可能一时很难发作,主要是因为以下几个原因:首先是我国的资本项目并未全面放开,故资金进出相对受限;其次是我国有大量贸易顺差,这和部分新兴市场单纯靠外资流入来填补财政、贸易双亏空有天壤之别;其三,我国存准率高,而这是有成本的。资金流向美国、美元升值等或为管理层所乐见。  实际上,这次国际股市杀跌很大程度上是盯着中国的PMI指数,新兴市场货币危机及美联储缩减QE只是借口之一。因此,未来只要我国经济情况稳定,国际金融市场就很难掀起更大风浪。  股市走势虽不错,但投资者不必追高,仓轻者可等股指回落时再进场。笔者认为比较适合进场时点是本周三或本周四,这是因为本周二有最后三只新股发行,想申购新股者就得于上周五配齐深市股票,不排除这部分投资者本周有套现可能,如此就易造成调整。这种套现行为所带来的调整只是技术性的,并非转势,显然是比较适合低吸的。(每日经济新闻)  美股周末逆转留悬念A股周线组合利上攻  尽管非农就业数据远逊预期,但美股上周五高开后却继续强劲攀升,道指、标普、纳指依次大涨1.06%、1.33%、1.69%,三大股指全周的涨跌形势也由下挫转而上扬0.61%、0.81%、0.54%。总体来看,上周全球则是涨多跌少、强弱分化仍很大的局面;值得注意的是,近日回升恰好发生在触及或刺穿半年多来的上升趋势线之后,绝大多数的周线还带有长长的下影线,既说明下档支撑较有力,也表明空方仍有反击余力,即市场还不太稳定,短期反复可能依然稍大。  与此同时,国际期市却迎来了久违的普涨景象。美元指数又一次折戟于40周均线,周线极富韵律的阴阳交替现象也持续了至少8周,期间低点又不断抬高,近日下行空间就会受限,而企稳回升的可能则相对更大些。无论是近期较强的棉花,还是长时间盘整的黄豆、玉米,抑或是疲惫不堪的小麦,上周都有不俗的表现,CRB指数也再次发力,中期很可能将继续走高。黄金、白银再次携手上扬,并冲破了去年八月底以来的压力线,近期也有望保持相对的强势。原油连续第四周上涨,这无疑是最近12个月内的最强纪录,上穿百元大关也是今年的第一次,而铜的回升则显得稍微有点乏力。  美国近日公布的经济数据不仅比较稀少,而且乏善可陈。虽说上周首次申请失业救济人数好于预期,可12月营建开支、ADP就业报告却比预计的要差一些,1月ISM制造业PMI还意外大跌,并创去年5月以来的新低,而有的数据所透露的信息则难言优劣,如12月工厂订单下降,而跌幅却比预想的小,上周重头戏即1月非农就业远低于预期,而1月失业率却降至5年来新低。就技术状况而言,一月遇阻回落后,近日波动明显加大,道指、标普上周一还同时刷新了去年6月20日后的单日跌幅纪录,纳指更是创出2012年6月1日后的最大日跌幅,5周均线也都拐头下移构成反压,去年6月以来乃至一年多来的低点连线还被刺破,而最近几周的下探力度又一直强于上攻的,凡此种种自然就会成为市场已趋弱的明证;由于上周的高低点落差陡增39%、112%、73%,本周波幅很可能就会缩减,这就意味着站稳于16040点、1810点、4150点并非易事,而再破15520点、1760点、4040点也比较困难。周末的逆转虽有利于惯性上冲,但颀长的下影却使周线显得飘忽不定,究竟是多方的一次猛扑,还是再起一波升势,目前就是个不小的悬疑,而断言调整是否已结束则为时尚早。  承接蛇年最后一周走势并受周边股市影响,两市马年首日虽惯性低开或多数时间处于下调状态,但沪深大盘最终却收涨0.56%、0.58%,而价升量增则凸显了趋势上行特征,说明多方目前风头正劲,近日延续上攻姿态的可能仍较大。以量能来说,上周五成交近1818亿,这虽略低于节前四天的平均水平,可较前一天却放大15%,表明长假前的观望气氛已有所改变,且最近5天沪深单位股指量能同比又增加38%、8%(视为一周则猛增约106%、25%),意味着多空双方在狭小区间内的争夺仍比较激烈,而每日量变幅度的均值则由14%下滑到10%,即现在还不具备发生重大转变的量变条件,短期涨跌空间也将因此受限。以股指来看,两市强弱方面虽有差异,如深市再次探至年初低点处,日、周线组合都有些偏弱,沪市刺穿缓缓上移的13日均线便稳步上行,周线组合也有利于继续上攻,近日高点或许也将被刷新,而若能弹升过去年11月低点即2079点、8055点,近期的整理波形就会发生质的转变。此外,本周四是去年12月高点后第45天,年内低点后第13天,而由量能分布及现有水平推测,周五也可能将发生较大变化,情人节前后的行情或许就会更火爆。  综上,期市普涨后难免有所分化,欧美近两天的攻势能否延续也有待观察,两市顺势上冲后或许也将进行整固。本周有望继续上扬,日均量也将增加,阻压来自2070点、7800点,支撑在2030点、7550点,本周后半段或许会捷报频传。  东方证券:2月反弹可期看好改革持续推进  当我们迎接2014年新春的时候,除了新兴市场开始出现动荡之外,欧美市场都充满着希望,美国就业数据持续向好,股市也屡创新高,欧洲也开始从债务泥潭中走出,出现经济复苏的迹象。我们预期年底政府财政存款大规模集中投放可能缓解流动性压力,并推动经济继续修复,但是这种期望并没有变成现实。  当我们迎接2014年新春的时候,除了新兴市场开始出现动荡之外,欧美市场都充满着希望,美国就业数据持续向好,股市也屡创新高,欧洲也开始从债务泥潭中走出,出现经济复苏的迹象。然而,进入2014年,新兴市场进一步下滑,而欧美市场也开始受到拖累,全球风险资产均遭到抛售,出现明显下跌。全球股市的震荡主要受以下两个因素的影响:一是美国坚定退出量化宽松政策(QE)的路径;另一个是中国或主动或被动的结构调整而带来的经济趋弱。  QE退出路径确定  新兴市场危机凸显  首先,美国QE退出的前提是经济稳定复苏和失业率下降。然而,短期的数据仍然捉摸不定。而此前低于预期的美国制造业采购经理人指数(PMI)也被普遍认为是导致新兴市场大抛售的原因之一。严寒和暴风雪气候可能是数据疲软的主要原因。但是,这些负面扰动可能会进一步增加经济复苏的不确定性,使得市场风险偏好受到抑制。不过,这些扰动大概率会逐步平息,美国经济仍然保持相对稳定改善的趋势。这也正在加快美联储极端宽松货币政策正常化的速度。从今年1、2月起,美联储已经连续削减100亿美元的QE规模,从每月850亿美元收缩至650亿美元——如果美国经济改善的速度比预期更快,而通胀也开始上升,则美联储可能进一步修改前瞻指引的预期时间,甚至有可能在年内即完全退出QE.  QE退出的最直接后果是资金从新兴市场撤出,这一趋势自去年6月份即已开始。今年以来新兴市场股票基金已出现40亿美元的资金净流出。这可能就是全球流动性的拐点,也正式意味着以美国为代表的发达国家走出了2008年大危机来的非常状态。当然,欧洲和日本也在逐渐跟上。这种撤出是国际资本的自发要求,它可能引发套息交易的全面反转。不过,除了QE消退,其更深层次的背景在于目前大部分新兴市场国家都存在着种种问题,例如经济陷入困境、社会或政局动荡、过度依赖外资等。2014年,“易碎五国(Fragile Five)”巴西、南非、印度、土耳其和印尼等国都将面临国内政治大选,这或是新兴市场最危险的一年,目前的情形犹如1997亚太金融危机的前夜。  中国面临发展机会  然而,我们希望投资人可以很快认识到新兴市场正在分化为三种类型。这种分化将根据他们的外对收支平衡表展开——经常账户和资本账户双盈国家、经常账户和资本账户双赤国家和其他单盈单赤国家。双盈的国家可能只有中国,再辅助于高额的外汇储备以及可控的财政状况。  此外,经常账户和资本账户的结余——外汇储备水平也很重要,它会直接决定如果资本一旦外流,一个国家抵抗货币贬值的最终力量的强弱。韩国、墨西哥等经常账户良好的新兴经济体,已经表现出对国际资本的新的吸引力。这也有力证明了实体经济等内部因素对金融稳定的影响力。  而中国经济也力图保持相对平稳发展势头,暂时资本流动未出现明显异常。 数据显示,中国市场是为数不多的吸引投资资金净流入的股基市场。因此,正如良禽择木而栖,可能的迹象是资金并非完全回流美国避险,而是在欧洲日本做一些分布,再有相当一部分资金可能在新兴市场的不同层次之前做切换。这根本不同于2008年的全球海啸以来的紧急状态。在全球经济总体趋于企稳的背景下,避险需求只是在局部释放。当然,这对新兴市场中的大部分国家仍然形成了不小的挑战。  市场清楚看到整个新兴市场的船板在摇晃,而中国有望再度充当舵手。投资者一定还记得,在1997年那一轮亚太金融危机中,人民币的坚挺将周边国家从危机的泥淖中拖出,为亚太新兴经济体挡了一枪。代价当然不小,但中国也就顺势取代了日本成为亚洲老大。与1997不同的是,这次如果还要中国挡枪,那中国就要拿人民币换回大量的股权、资源、品牌、技术等,再顺势使人民币成为第三世界资源国的储备货币,握住全球生产链的上游,以此为锲机推动人民币对大宗商品的计价、定价功能。因此,我们认为中国机会来了!  在美国自己形成能源生产和制造业回流的内循环的同时,未来新兴世界的出路也在于形成以中国为主的循环体系,以中国自己的需求、积累、资本为筹码来赢得全球化的红利。我们看到,这种布局已经在逐渐展开。  2月弱反弹可期  短期关注两会动向  从内部来看,中国在2014年要避免犯颠覆性的错误。简单来说,挺过去就赢了。中国必须保持经济、政治、社会的稳定,特别是要管理好预期,以及至关重要的流动性。从长远看,新兴市场国家应加快推进经济结构调整,逐步摆脱其过度依赖发达经济体的经济增长模式。新兴市场国家应将注意力转到扩大国内需求、提高内生增长动力和增强创新驱动力的轨道上。一方面,努力增加居民收入,提高居民消费能力,持续释放内需潜力;另一方面,积极提升科技创新能力,尽快培育出战略性新兴产业,逐步形成具有本国独特竞争优势的产业发展格局。而这些也正是中国目前在着力推进的转型和改革进程。  短期来看,国内经济数据出现了小幅回落,表明2013年夏季以来的稳增长政策和自上而下补库存带来的经济小幅上行的动能已经基本消耗,呈现出稳中偏弱的态势。从PMI数据来看,进一步剔除所谓圣诞订单等季节性因素后,仍然是在二季度以来上行了两个季度后出现了拐头向下的趋势。不过,总体来看仍处于扩张区域,预计偏弱一到两个季度后有可能会再度出现上行。一方面工业企业盈利状况维持相对平衡,并未出现明显恶化;另一方面,本轮库存去化周期已持续近30个月,远超历史均值。因此,预计经济下行空间不大。  我们认为海外市场的波动可能会给A股带来心理的负面影响,但不会影响市场本来走势:一方面市场缺乏大幅向上的动力;另一方面向下也有估值便宜和预期过度悲观的安全垫。在预期边际不会继续恶化和两会的红利预期下,2月份市场可能出现弱反弹。具体配置上,建议关注关注保险、军工、家电、高端装备制造业等行业以及国企改革、生产性服务业等主题;风格上,提示创业板等高估值公司风险。  上半年市场仍偏弱  看好改革后加杠杆  与此同时,我们预计3月前后的全国“两会”将会制定新的政绩指标,淡化国内生产总值(GDP)指标,由GDP锦标赛转向改革锦标赛, 并可能会进一步明确环保以及淘汰落后产能的目标。对于地方政府债务以及金融秩序也会强化硬性约束——这些我们已经在1月份地方的两会中看到了一些端倪。随着系列改革的深入推进,短期可能会进一步压制经济的展开。  此前,我们预期年底政府财政存款大规模集中投放可能缓解流动性压力,并推动经济继续修复,但是这种期望并没有变成现实。2013年底未出现突击花钱的本质原因可能在于政府治理整顿仍未结束。地方债务审计结果已经公布,预计后续仍会进一步强化硬性约束。同时,对中央和地方的事权、财权进行更为明确的划分,而这也为2014年的财政资金投放打下良好的基础。中央财政统一配置的预算开支有望增加——这也是为什么中央经济工作会议仍然定调积极财政政策的原因之一。我们预计这一过程将在二季度之后开始。随着政府治理整顿的暂告一段落,新型城镇化建设有望渐次展开,传统周期领域也伴随去产能供给端收缩带来的结构性转向,经济或将再度震荡上行。  因此,我们仍然强调短期经济的疲弱是主动调控、迈向转型的结果,不可避免的阵痛也是为了未来的轻装上阵。这是为未来深度城市化的加(移)杠杆做好制度铺垫。未来,将配合财税体制的改革,将部分具有外部性和妨碍竞争和公共服务的事权收归中央;同时,未来投融资体制改革方面,实现城市建设和技术设施运营民营化、外包化。在提高投资有效性、控制债务风险的前提下,以优化结构、提升质量、改善民生为导向,包括高铁、信息基础设施建设、轨道交通、节能环保等投资在内,地方项目的跟进投资或将继续发挥主力军作用,未来有望带动总体投资增速企稳回升。  我们仍然看好改革的持续推进。虽然改革力度上需要循序渐进,但对于效率的提升却不可忽略。因此,我们认为,即便潜在经济增速下一台阶,经济可能进入GDP增速弹性变弱,但企业盈利逐渐改善的结构性新经济仍值得期待。

西部证券:周末消息面空窗短线反弹还将持续  上周五是春节后第一个交易日,指数弱势震荡后以红盘报收。我们认为,市场下跌意愿有所减缓,板块个股的持续超跌及近期题材品种活跃不断,有望给市场带来阶段反弹契机,本周初市场弱势反弹格局有望进一步延续,关注沪指月线的盘中突破。操作上,轻仓者不妨跟随热点少量试探性参与。  周末消息面相对“空窗”,美股上周五收高、道指大涨,且国际油价、金价上行,这对本周初A股开盘或较为有利。虽然从近阶段宏观环境观察,内外经济体数据不及市场预期,但是,春节后国内市场有望迎来全年放贷高峰,流动性阶段性宽裕的预期加强。此外,伴随年报行情的到来,可供选择的主题品种明显增多。  回顾上周五市场表现,A股未受春节期间海外市场下挫困扰,最终以先抑后扬的弱势震荡上行,完成多数个股的弱势反弹。盘中,金融地产板块一度拖累指数走低,但创业板综指的快速拉升触发场内做多热情有所恢复,加之题材股的交错活跃,明显增强了短线资金对成长股的青睐。结合最新公布的数据,两市共有1759家上市公司预告2013年度业绩,主板中占比约四成的1078家公司预告业绩变动幅度为增长。并且创业板公司全年业绩情况基本确定,在379家创业板公司中,共有213家公司占比58.52%业绩“报喜”。这类符合经济发展趋势,符合政策导向的新兴产业,较多涉及中小市值品种中具备成长性潜力的个股,随后两会召开的展望给这类品种带来参与意图,成长股会继续成为弱势格局中主要关注方向。  结合市场走势观察,沪指自下破2000点之后,股指底部超跌回补的要求不断增强。一方面,做多力量不断造就单日反弹的机会,近10个交易日里沪指六涨四跌,单日反弹幅度多数能保持在0.50%涨幅之上,且量能均出现同步的微幅放大。尽管从沪指成交释放来看,仍处于相对历史低位,但至少反应在指数底部回档阶段,缩量表明了下跌意愿的减缓。因而,市场震荡筑底的过程中,在题材热点不缺失的前提下,成交量回升是否持续,是市场弱势反弹能否延续的保证。  另外,短期技术形态较为符合筑底特征,日K线观察,沪指基本围绕5日均线为震荡中枢,盘中回档均在10日均线上方完成,股指重心基本得以稳固。周K线来看,多数均线仍呈现反压状态,指数距离中期反弹的趋势转变仍有差距,只要本周不出较大偏差,筑底周期有望完成4个以上的交易周,市场底部构筑的稳定性就会加大。因而,预计本周初沪指有望惯性上冲月线压力,这一过程中,如果有配合热点支持的放量反弹,市场弱势反弹的强度有望增强。  进入本周初的市场,需要经历热点维系和量能配合的双重考验,新股IPO恢复对短期市场信心形成困扰,沪指收复月线2050点后,仍需2-3个交易日延续反弹加以确认。在市场整体趋势未能有效改观的之前,对指数底部反弹的可参与性需谨慎应对,轻仓投资者对具备盈利增长潜力的个股品种,可做盘中低点的试探性介入,整体仓位比重仍不宜过半。  民族证券:2月A股或迎来季节性回暖  虽然2014年年初A股市场并没有走出开门红行情,但在春节后,随着市场消化完年初的利空因素、资金面逐渐宽裕后,A股有望在2月展开一轮反弹行情。当然,鉴于去年四季度以来经济增速持续回落以及流动性存在继续从紧的可能,3月后市场的风险将会增大。  抑制年初市场走强的重要原因来自于流动性以及新股供给的压力。如1月中上旬,虽然年初贷款扩张加快,但央行保持流动性紧平衡的态度却很明确,这也使得银行间市场利率仍维持在较高水平;IPO推出后,新股发行也快于预期,今年将要核准发行的700家新股的大部分也很可能在今年完成发行,这对于市场无疑是一大冲击,因为从以往经验看,在市场环境整体欠佳的情况下,IPO密集发行往往给行情形成重压;比如2012年3月新股10连发后,大盘即大幅下挫,半个月内的跌幅一度逼近10%。  而到了1月末之后,这些担忧已开始减弱。一方面,央行为了应对春节前资金面紧张,持续向市场投放资金,稳定了市场对于货币政策的预期。春节后,首个交易日,上交所1天、7天逆回购利率回落至5.41%、4.80%。另一方面,证监会新闻发言人近期表示,除个别情况外,补交2013 年年报的排队企业预计到3月份可以进行首发,首发企业均需按规定补充预披露材料和2013 年报材料,履行新股发行相关文件后,预计到3 月份启动首发企业发审会,这无疑意味着现有新股在1月发行结束后,2月IPO发行将暂缓。  这无疑给了市场做多的理由。我们认为,虽然市场2月还会受到一系列事件的冲击,如新兴市场受美国QE退出而出现了较大的波动,央行节前市场投放的货币将会逐渐回笼影响银行间市场流动性等,但这难以改变市场2月迎来季节性回暖。  当然,就今年来看,另外一个有利于2月市场做多的因素还在于:今年是改革全面推进的元年,各地区、各部门目前都按照中央要求相继成立了改革领导小组,它们也很可能在今年3月两会前提出更多的改革方案,这无疑有利于提振市场对于改革红利加快释放的预期,市场各类改革题材的活跃也有望带动市场走强。  3月后市场有风险  年“两会”前市场走强虽然是大概率事件,但是鉴于以下原因,对于之后的走势,我们并不看好。  第一,影响市场最大的经济基本面将会逐渐恶化。如去年四季度经济就已呈现回落的态势,如固定资产投资增速逐级下滑,12月累计增速只有19.6%,较8月的高点下滑了0.7个百分点,其中拖累投资增速的基建投资增速从前3季度末的25.1%大幅回落至12月末的21.2%;而受下游需求疲软及产能过剩影响,工业企业的景气度也见顶回落, 工业增加值增速从3季度的10.1%下降至四季度的10%。  而从年初的情况来看,经济下滑也正在加快,如汇丰中国1月制造业PMI初值49.6,创6个月最低水平,而从实体经济的情况来看也不乐观,如1月发电量增速只有2%左右,而重要的周期品价格,钢材、水泥等受需求走弱影响,价格也低于预期。  我们预计,由于基建投资增速的大幅度下滑还将导致今年3月后经济下滑的速率进一步加快。如各地为适应中央经济结构调整的需要,在今年“两会”期间制定2014年国民经济和社会发展计划时,相比2013年的GDP实际增速,都普遍下调了经济增长目标;今年是地方政府债务偿还的最高峰,中央政府也已将防控债务风险作为今年经济的重要任务,这都迫使地方政府今年会更加重视债务风险防范,如地方“两会”都纷纷将防控债务写入《政府工作报告》中,这些因素都不利于今年地方政府推动基建投资增长。  第二,一季度流动性季节性回暖并不代表全年,鉴于以下原因,央行二季度仍可能总体维持偏紧的货币政策:去年底M2增速为13.6%,今年一季度M2增速预计仍将在13%以上,这都高于央行政策的预期目标,央行货币政策短期就不会放松流动性控制,如近期央行针对年初银行的信贷冲动表示,货币信贷部门要合理安排贷款投放节奏,防止资产过快扩张;由于近年来影子银行的过度膨胀已经开始影响我国金融市场稳定和宏观调控的效果,中央去年底出台了107号文,而监管部门近期也开始落实加强影子银行监管的政策,如银监会为了规范理财和同业业务,要求理财、同业等业务将由法人总部建立专营部门单独经营,其他部门和分支机构不再经营,6月末要初见成效,这也要求央行维持偏紧的货币政策以抑制银行表外资产的扩张。  依然是结构性行情  春节后,A股市场依然是个股结构性行情,或继续上演强者恒强的游戏,不妨关注继续航天军工、信息安全、环保节能、医药保健、互联网服务等板块。但在一季度经济下滑加快及流动性总体偏紧的情况下,市场继续上涨无疑会面临较大的风险,尤其是目前估值高企的创业板,在3月IPO数量又将加速,带来更多的供给压力的情况下,将会面临更大的回调风险,因此,在2月市场情绪乐观时,投资人也要保持更谨慎的做多心态。

2070点仍将有强阻力 短期关注成交量变化

上上周五沪深两市股指在低开的背景下奋勇实现“开门红”,给节后市场开了个好头。1月份中国官方PMI指数低于预期,回落至6个月来最低水平,与汇丰PMI走势同步。该指数环比回落固然有春节等季节性因素影响,但同时也表明中国制造业扩张势头并不强劲。从分项指数看,新订单指数和新出口订单指数均出现回落,需求表现疲软;受需求不佳拖累,生产指数和采购指数也同时回落;原材料和产成品库存指数有所上升,体现终端需求不强。总体来看,1月份中国制造业延续去年4季度扩张放缓态势,但尚未进入萎缩阶段。

技术面来看,沪深两市正处于反弹后的企稳阶段,并未出现明显的强势特征,不过历史规律显示2月份往往是一年中胜率最高的月份,从近10年来看,只有2008年和2013年2月份分别下跌0.80%和0.83%,2008年是个大熊市,2013年则因为此前两个月连续大涨20%导致2月份开始出现回落,但这两个年份的回落幅度并不大。当然以上统计是针对主板市场而言,其他板并未有这个规律的长期统计。预计本周阻力位在2070点,支撑位在2020点。投资者关注焦点应落在30日均线的阻力轻重,以及成交量能否放大。

技术指标暗藏玄机 开门红后难逼空上涨

沪深两市指数上上周五低开高走,收出K线阳线的走势,大盘的21日均线继续向下运行,对上方股指形成向下反作用力,因此大盘出现“开门红”后难以持续逼空上涨。股指再度反弹将受到日K线图布林带上轨道线向下移动的压制出现反杀调整。

预计本周一沪市大盘股指向上反弹的盘中压力位分别是2051点和2063点,强压力位是2080点;回落调整的盘中支撑位分别是2033点和2022点,强支撑位是2005点。

单纯从技术指标分析,沪市大盘的21日均线暂时呈向下运行趋势,对上方的股指具有向下反作用力;日K线图布林带上轨道线向下倾斜,对反弹的股指构成压制;大盘分时图上的技术指标由原来的超卖开始转为短线超买,提前发出了回落休整的信号。因此,如果大盘没有回抽21日均线就直接向上拉高的话,建议不要在盘中追涨,股指反弹到日K线图布林带上轨道线附近适合短线高抛。

大盘阶段性上行趋势不会改变关注结构性机会

春节之后股市首个交易日迎来了“开门红”,似乎预示马年市场行情将会红红火火。上证指数受外围影响跳空低开之后,快速下探随后企稳一路回升,在局部有利因素支持下,演绎结构化上涨行情,尤其是各类题材股轮番活跃,吸引了空仓投资者进入。后市来看,大盘将会维持阶段性震荡上行节奏。

从市场角度看,出现“开门红”其实也是预料之中的事情。这说明当前行情趋势是上行节奏,并不是重现跌势,意味着尽管市场仍有不利因素存在,但是此轮大盘阶段性上行趋势不会改变。因此,在此轮行情“轻大盘,做足结构化个股机会”才是投资关键。

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